28日國際油價大幅下跌，此前以色列周末對伊朗的報復性打擊未涉及石油和核設施，從而緩解了中東的緊張局勢。隨著加沙停火的新舉措重新提上日程，地緣政治溢價進一步縮水。

分析人士認為，如果中東局勢趨于穩定，油價將重新由經濟基本面主導，而供應端潛在份額競爭可能給市場帶來新考驗。

地緣溢價緩解

據央視新聞報道，以軍上周末對伊朗軍事目標實施精確打擊，以回應伊朗近期對以色列的襲擊。

值得一提的是，伊朗石油生產設施毫發無損，市場松了一口氣。行業統計顯示，8月份伊朗石油產量升至370萬桶/日的六年高點，其中出口達到180萬桶/日。與此同時，德黑蘭對襲擊事件的反應相對溫和，這增加了避免局勢進一步升級的希望。28日國際油價大幅跳水，WTI原油重挫6.13%，近一個月來首次盤中跌破68美元關口。布倫特原油大跌6.09%，創2022年7月以來最大跌幅。

衍生品市場上，多頭已經提前開始撤退離場。美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，10月22日當周投機者所持NYMEX WTI原油凈多頭頭寸減少超過15000手，至113773手合約，創六周新低。

原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經采訪時表示，在此之前，以色列和哈馬斯在加沙停火的前景正在受到關注。外界一直在等待以色列對伊朗的回應，以方最終以避免攻擊核電站或能源設施完成了攻擊，很大程度上限制了地區局勢升級的風險。

瓦爾加認為，市場的走勢就是地緣政治溢價“擠水分”的過程，之前外界曾擔心以色列攻擊伊朗位于波斯灣東北部的石油工業重鎮哈格島，并引發全球能源動脈霍爾木茲海峽交通的中斷。

一些分析人士仍在評估伊朗在未來幾周內是否會反擊的可能。期貨公司Price Futures Group高級市場分析師芬恩（Phil Flynn）警告稱，對波斯灣石油的擔憂尚未結束，“目前已經擱置了供應中斷的直接威脅。但從更大的角度來看，如果你認為這次襲擊將結束敵對行動，我不這么認為……盡管伊朗表示他們不會回應，但我認為伊朗會試圖讓他們的代理人重新集結并以某種方式回應。”

基本面考驗將至

如果地緣政治局勢逐步平息，原油價格將回歸基本面引導。

第一財經記者匯總發現，歐佩克和國際能源署（IEA）在市場月報中均連續第三次下調了對今年能源需求增長預期。歐佩克表示，2024年全球石油需求將增加193萬桶/日，低于8月的203萬桶/日。對于主要消費國中國，該組織預計政府的刺激措施將支持第四季度的需求，但石油使用正面臨更多區域經濟挑戰和轉向更清潔燃料的阻力。2025年需求增長預期174萬桶/日下調至164萬桶/日。

國際能源署預計，今年全球石油需求平均增長86萬桶/日，比之前預測下降了4萬桶/日，因為消費快速放緩給全球前景帶來了壓力。第三季度全球需求每天增長68萬桶，為2022年第四季度以來的最低增速。該機構表示，預計中國將在今年第四季度和2025年恢復溫和增長，屆時年需求預計每天將增加22萬桶，“最近宣布的政府經濟刺激計劃預計將支持經濟恢復上升軌道。”

需求端有望企穩。國際貨幣基金組織（IMF）上周發布最新一期《世界經濟展望報告》。報告稱，在通貨緊縮過程中，全球經濟保持了異常強勁的韌性，預計2024年和2025年全球經濟增速為3.2%。

不過供應端的潛力可能給供需形勢帶來壓力。國際能源署表示，在美國、圭亞那、加拿大和巴西的推動下，2024年和2025年非OPEC+產量預計將增長150萬桶/日。值得一提的是，美國能源信息署（EIA）此前宣布，本月美國本土原油產量再次刷新歷史新高1350萬桶/日，同時國內商業庫存也在持續上升。

另一方面，OPEC+將從12月開始逐步解除220萬桶/日自愿減產，以奪回市場份額。凱投宏觀氣候和大宗商品經濟學家湯普金斯（Kieran Tompkins）寫道，“盡管石油市場的焦點一度轉移到地緣政治風險和潛在的短期供應中斷上，但同樣重要的是，我們認為沙特打開閘門的可能性有所增加，有報道稱OPEC+成員國之間的凝聚力正在惡化。”他說。

花旗集團大宗商品團隊表示，在以色列對伊朗軍事目標發動襲擊之后，原油的“風險溢價”可能會降低。該行將短期布倫特原油價格目標下調4美元至70美元/桶，并將該基本情景的可能性提高了10%至70%。花旗還保留了可能導致布倫特原油平均價格目標在第一季度為65美元/桶、第二季度為60美元/桶和第四季度為55美元/桶的前景。